【机械电梯】行业景气电梯行业专题报告:经济
作者:admin 发布时间:2019-09-09 11:28

  7 月老楼加装电梯首次纳入经济补短板工程, 9 月总理再次强调专项债带动有效投 资,支持补短板扩内需,指明新基建方向。经测算加装电梯需求 200 万台。综合 考虑住宅/更新/基建/出口需求,19-21 年总需求为 85/95/105 万台,年复合 10%增 长,“规模效应+格局好转”带来的盈利修复仍将持续,电梯有望开启 2-3 年的行 业景气周期,推荐际改善明显、业绩弹性较大的品种:康力、广日、上海机电。

  ❑ 加装电梯纳入经济补短板工程,指明新基建方向。上世纪八九十年代城市兴 建大量住宅,由于当时受经济发展水平所限,大多无电梯设施,直到 2000 年 后由于政策要求,建成的 7 层以上住宅才 100%装有电梯。目前我国一个愈发 突出的问题在于:生活在这些老旧住宅的居民正是现阶段进入老年化的代表, 日常出行极其不便,老楼加装电梯逐渐成为迫切需求。因此 7 月 30 日政治局 会议提出实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等经 济补短板工程,加快推进信息网络等新型基础设施建设等惠民生方向,这是 首次将老旧小区改造纳入经济补短板工程。

  ❑ 经测算全国需要至少加装 204 万部电梯。根据 2016 年西安市老科协组织开展 的“既有住宅加装电梯”专题调研结果:西安市主城区范围内 2000 年以前的 住宅小区有 405 个,1540 万平方米,22.7 万户,其中近 40%居民为老年人,新宝GG创造奇迹 有的小区甚至达到 60%。考虑到部分小区已安装电梯,按照 22.7 万户的 30% 计算,计划加装电梯约 68100 户,按照七层楼房每个单元 14 户安装一部电梯 计算,最少需要安装 4864 部电梯。以西安实地数据推演,1980-2000 年中国 新增小区住宅建筑面积为 80.35 亿平,全国上报需要改造的城镇老旧小区有 17 万个,则至少需要安装 204 万部电梯,加装电梯市场广阔。

  ❑ 经济补短板及更新需求提升电梯行业景气,需求量年复合 10%增速增长。① 加装电梯需求 200 万台未必全部完成,若 5 年内完成 20%,19-21 年每年完成 加装 4/6/10 万台,则电梯密度年均提升 2 台/万平米(竣工面积),假设 19 年 竣工面积 10%下滑,19-21 年住宅总需求 70/78/84 万台;②以 15 年寿命测算, 19-21 年更新需求为 6/8/10 万台(年均增速 20%以上)。叠加基建及出口需求, 19-21 三年的市场总需求分别为 85/95/105 万台,新宝GG注册以年复合 10%增速增长。

  ❑ 电梯行业拐点得到确立,盈利能力边际修复:①低端产能出局,需求回暖, 电梯价格止住下跌趋势;②原材料价格压力有所减缓,电梯企业生产已适应 目前价格水平;③销量大增,行业领先者规模效应凸显。“规模效应+格局好 转”带来的盈利修复仍将持续,电梯有望开启 2-3 年的行业景气周期,目前 最大风险来自成本端(钢材、稀土价格)。19 年是电梯行业业绩转折之年, 而未来几年更新改造需求将拉长景气周期,上半年电梯厂家业绩验证行业景 气判断,净利率显著回升:推荐边际改善明显、新宝GG注册业绩弹性较大的品种:康力 电梯、广日股份、上海机电。

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